现在就预测美联储加息将引发新兴市场金融危机可能为时尚早。
美联储 9 月 16 日宣布将联邦基金利率提升 25 个基点至 3.75%-4%，是美联储自 2023 年 7 月以来首次加息。
12 个公开市场委员会成员一致投票赞成加息，是因为美国的通胀率已经远远高于美联储 2% 的目标水平。CPI 指数 8 月份同比上升至 3.4%，美联储瞄准的个人消费价格指数（PCE）7 月份同比上升至 3.7%。能源价格大幅度上涨起了核心的传导作用，而且短期内结束美伊军事冲突，打通霍尔木兹海峡令油价降下来的前景堪忧。加息以抑制通胀上升成为美联储的必然选择。
虽然沃什是特朗普亲自遴选的美联储主席，并希望他能够引领美联储采取宽松的货币政策，但是面对通胀现实状况，沃什无力改变。尽管特朗普在美联储加息后表示了不满，但其想控制美联储的图谋并未得逞。美联储加息则一定程度上捍卫了美联储的独立性，有助于稳定美元的信用。
此次加息属于预防性
美伊军事冲突僵持不下，霍尔木兹海峡和红海海峡的通行严重受阻，海湾地区的油气外运数量大幅度减少，导致石油和天然气价格居高不下，在此次加息前一直徘徊在 100 多美元 / 桶的高位，全球通胀都面临基础性的压力。因此，市场已经预测美联储 9 月份将加息，这使得加息的影响多数被提前释放。总体看，美股和美国国债收益率都只出现了温和的波动，呈先小幅度下跌后又小幅度回升的态势。美元汇率指数从 99.4 小幅度上升至 100.2%。
9 月 16 日，美国联邦储备委员会主席凯文 · 沃什出席记者会。新华社 发
加息对于美国通胀的抑制作用可能是非常微弱的，因为物价上涨中能源是大头，CPI 指数中能源价格 8 月份同比上涨了 16.3%,PCE 指数中油气和能源价格 7 月同比上涨了 25.09%。如果海湾的军事冲突不能够迅速结束，石油价格仍居高不下，美联储的加息对于通胀的遏制作用将非常有限。但是，另一方面，短期利率随着美联储利率的提升，对于美国消费的抑制作用将不可避免。美国的个人消费增长率已经在 7 月份出现了明显的下滑，从第二季度平均同比 2.3% 降至 2.14%，环比则从 3.4% 降至 0.01%。预计第三季度消费将可能进一步萎缩，从而对美国经济增长带来不利影响。美国 GDP 第二季度同比增速已经从第一季度的 2.68% 下降至 2.1%，环比折年率则从 2% 降至 1.5%，第三季度受加息的影响，增长率会进一步下滑。
加息将使美国国债收益率进一步上升，美国国债 10 年期收益率现在 5% 左右高位徘徊，这对美国政府的融资成本非常不利。特朗普耿耿于怀的正是美国债务的不断上升和还本付息的巨大压力。但是为了其背后的政治集团利益，特朗普并不想真正削减开支，军事开支预算上升至 1 万亿美元便是例证。因此，美债的信誉在美国债务不断膨胀，美国政府动辄用美元作为武器制裁他国的背景下正在逐渐失去无风险资产的吸引力，海外投资者缺乏意愿增持美债，加息并不会改变基本趋势。
后续行动需进一步观察
就当前看，美联储此次加息并不能看成是启动了新的一轮加息周期。
未来美联储持续加息的前景并不确定，尤其是能源价格的变动取决于美伊军事冲突能否迅速结束。虽然美联储公开市场委员会的成员预测今年仍将再加一次息，但是总体将取决于美国通胀和就业的数据，美国经济走低将会限制美联储继续降息的空间。美国的利率水平本来就高于绝大多数国家，加息后导致利差进一步扩大。按照以往的规律，这将导致新兴市场的资金流向美国。但是当前的地缘政治竞争加剧的背景下，安全成为各类投资的优先考虑目标，对美债不再青睐将使得新兴市场资金不会因为利差的些微扩大而发生大规模流动。私人投资也在分散其投资结构，美国股市、黄金和加密货币以及经济稳定增长的新兴市场经济体的资产都成为选项。
因此，新兴市场经济体的金融市场尚未出现大幅度震荡。一些新兴经济体金融市场发生了与美国金融市场同振的现象，主要是心理预期所驱动，现在就预测美联储加息将引发新兴市场金融危机可能为时尚早。但如果美联储未来持续加息，则可能引发全球金融市场更大震荡。
出品 深海区工作室
撰稿 徐明棋（上海社会科学院研究员、国家高端智库资深专家）
编辑 吴宇桢 齐旭
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